哭穷是“亮点” 万润科技大过年自曝家底

农历新年伊始，万润科技最近有点烦。因为早前一笔7亿多元的增发方案已经在证监会审了5个多月，万润科技2月26日早间长达115页的公告，回复证监会的24项审查意见。

在公告中，万润科技着实把自个的家底抖了个干净。哭穷，是一大亮点，流动资金紧缺，银行借款增加，资产负债率增长。目的就是一个，缺钱，所以要增发。

流动资金紧缺

近年来公司发展较快，持续的投资性支出消耗了大量营运资金，上市后发行人已多次借用IPO募投资金来补充经营所需的流动资金。随着募投项目完全建成，募投资金使用完毕，公司已不能再通过借用IPO募投资金来补充流动资金。同时，公司的银行授信额度也基本使用完毕，急需通过股权融资补充流动资金满足生产经营需要。

万润科技哭诉流动资金紧缺，理由如下：

第一，首次公开发行股票募集资金时，万润科技不仅没有超募资金，而且所募集资金与募集资金投资项目的投资总额相比，尚有缺口2,635.79万元，需要由自有资金投入。

第二，2012年至2014年9月，公司经营活动产生的现金流量净额累计1.76亿元，而同期投资活动产生的现金流量净额累计为-3.41亿元（主要投资支出为东莞松山湖生产基地建设、设备购置支出等）。投资活动所需资金除来源于公司首次公开发行股票募集资金1.77亿元之外，其余约1.64亿元则消耗了公司的营运资金。

第三，2012年以来，除现金分红外，公司的经营积累资金主要用于生产所需的固定资产投入，流动资金缺口则主要通过短期借用募集资金来补充。2012年、2013年末以及2014年6月末，公司通过短期借用募集资金补充流动资金余额分别为8000万元、6000万元和3000万元。随着募投项目的实施完成，募集资金使用完毕，公司无法再通过短期借用募集资金来补充流动资金。

银行借款和资产负债率超过行业平均水平

万润科技表示，目前，公司可用货币资金余额不足以支撑公司业务进一步发展；而公司银行借款和资产负债率都超过行业平均水平，难以继续通过银行借款补充流动资金。

截至2014年9月末，公司货币资金余额14,411.72万元，但剔除募集资金投资项目专项资金、基建项目投资资金，可用于日常经营的货币资金只有4700万元。公司资金余额如果不能改善，将不足以支撑2015年的业务发展计划。

2014年1-9月，公司经营活动现金月均流出3,838.86万元，货币资金安全保有量按照维持一个半月的经营活动现金支出计算，货币资金安全保有量需要维持5,758.28万元，即当前货币资金安全保有量为5,800.00万元左右。目前，公司可用于业务经营的货币资金余额为4,771.01万元，达不到货币资金安全保有量金额，资金紧张。

截至2014年9月末，公司资产负债率为41.91%，高于同行业上市公司平均34.93%资产负债率水平；公司银行贷款也高于同行业上市公司平均水平。

2014年9月末，公司以信用方式取得的银行授信额度总计2.7亿元，已取得的银行授信金额占公司2014年9月末净资产的48.99%，其中：已提取银行借款1亿元，开具银行承兑汇票1.15亿元，合计使用额度2.15亿元，已使用额度占授信额度80%。如考虑银行提取借款的额度限制和开具银行承兑汇票的保证金，实际可使用额度已基本使用完毕。

通过上表可以看出：由于固定资产投资不断占用营运资金，随着募投项目的不断实施，通过使用暂时闲置募集资金补充流动资金的额度越来越小，银行借款（含应付票据）逐年增加，最终使公司资产负债率逐年上升，流动比率逐年下降。

公司资产负债率由2012年末的24.00%升至目前的41.91%；流动比率由2012年末的2.90降至目前的1.31。公司短期偿债能力已经远低于同行业上市公司平均水平。

凡此种种，万润科技公告的结论就是，2015年要顺利开展业务，需要补充流动资金合计2.22-2.52亿元。其中，公司LED封装和照明产品业务增长，预计需要补充流动资金约6200万元；公司新开拓业务EMC合同能源管理的规模扩张，预计需要投入流动资金约1.2至1.5亿元；公司为扩大照明市场应用，预计2014年下半年投入研发支出约1000万元，2015年投入约3000万元。

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