兴业证券：LED补贴应更多向下转移

事件：

7月24日乾照光电发布公告，计划投资50亿元，新增100台MOCVD，分两期投入，首期50台最迟不晚于2015年前投产，厦门政府按每台设备购臵金额的48%给予设备补助，单台设备补助金额不超过500万元，补助上限为50台，补助款随项目付款进度分期支付。

点评：

新一轮扩产下需对行业供需保持谨慎：MOCVD上一轮扩产高峰是在2010年和2011年，之后由于背光及照明需求增长慢于预期，上游芯片端之后两年均处于供过于求，2011、2012年芯片价格每年下滑35%-50%，2013年的降幅收窄至20%-25%。说明经过两年行业需求的增长和扩张的放缓，目前行业供需处于较好水平，从2013Q4至今，芯片价格已有三个季度跌幅很小。但包括三安光电、乾照光电及其它厂商新一轮的扩产放出，行业的需求形势需保持谨慎。预计2015年全球新增LED光源约6亿支，按照测算，可以消耗约200台MOCVD的产能（考虑到技术进步、效率提升，此数据可能会进一步减少）。而若目前厂商投产MOCVD均顺利达产，新增产能将超过200台。

政策补贴应更多向下游消费者转移：MOCVD因价格较贵，所以大陆的扩产基本伴随的都是政府对其设备补贴。LED行业尚处于增长初期，目前LED灯价格仍高于节能灯，在行业上游已有较充分产能情况下，若政策更多的补贴消费者，会更有益于行业需求的拉动，并保持了行业需求端较好的供需形势。2010、2011年政府设备补贴基本在单台1000万左右，目前已降至500万左右，期待更多的政策补贴从上游转移到消费者。

行业景气持续，更看好下游公司：厂商的不断投产也证明LED照明的需求的确处于高速增长期，看好LED行业景气度，下游公司资产较轻，在行业需求旺盛时，受益更加明显。（责编：Flora）

来源：兴业证券

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