瑞丰光电LED背光业务爆发，业绩大幅反转

瑞丰光电公布2012年年报和2013年一季报：2012年实现收入5.00亿元、归母净利46.86百万元，同比分别增长71.63%和41.38%，对应EPS为0.44元；2013年Q1收入1.21亿元，增长62.62%，净利8.56百万元，增长71.85%。
   
中大尺寸背光是收入增长主要推动力：2012年和2013年Q1大尺寸背光LED作为公司第一大主营业务，收入分别增长169.31%和123.37%，公司已经成为国内最大LED电视背光源领域供应商。
   
第二大业务LED照明收入则分别增长15.87%和34.64%产品价格量增价跌，毛利率降幅较大：2012年公司LED封装零组件销量增幅达88.81%，但由于LED产品技术逐渐成熟以及大量产能开出，LED零组件价格持续大幅下降，2012年公司毛利率22.10%，同比降低5%,2013年Q1进一步降至21.80%。
   
2013年LED背光和照明业务将双轮驱动公司高成长：随着LED电视渗透率进一步提升和电视加速大尺寸化，LED背光需求继续维持高增长，公司将进一步巩固国内行业龙头地位；LED照明伴随日益亲民化的价格，将在商用市场全面铺开并逐步渗透至家用领域，公司加强与国际大厂合作，将分享LED照明市场加速成长。
  
2013-15年EPS为0.65/0.83/1.05元。预计2013-15年公司将实现净利0.71/0.91/1.15亿元，3年复合增长35%。

来源：宏源证券