天龙光电新募投专案均不达标 大成基金巨亏两亿

近日，天龙光电创出了上市以来的新低8.72元人民币（以下简称元），这一价格较其18.18元的发行价跌去逾一半，较其15个月前的最高价38.49元更是仅余零头。

在其股价大幅下跌的背后，不仅行业景气度下滑，且天龙光电募投专案屡屡达不到预计效益。而曾经IPO承诺的收益如今都化为泡影，也连累重仓其股票的大成基金(微博)浮亏惨重。

募投专案均不达标

根据天龙光电招股说明书，其拟募资27706.3万元，分别用于投资14094.4万元的“年产1200台单晶矽生长炉建设项目”(下称单晶矽项目)、9850.1万元的“年产150台多晶矽铸锭炉建设项目”(下称多晶矽项目)和3761.8万元的“年产1200台单晶矽生长炉炉体建设项目”(下称单晶矽炉体项目)。

其招股书显示，这三个专案达到预定可使用状态日期为2010年12月31日。其中，单晶矽项目预计的年税后利润总额能够达到5165.1万元；多晶矽项目预计的年税后利润总额为4305.9万元；单晶矽炉体项目预计的年税后利润总额为1649.1万。

可惜“理想很丰满，现实很骨感”

在三个专案均投入使用后，根据天龙光电2011年年报显示，截至去年末，单晶矽专案进度为91.93%，实现税后利润为3414.44万元；多晶矽专案进度仅为10.47%，实现税后利润为-259.09万元；单晶矽炉体专案进度为100%，实现税后利润为1534.22万元，均没有达到预计效益。

而天龙光电2012年一季报显示，单晶矽专案和单晶矽炉体专案全部出现亏损，分别为-482.5万元和-117.06万元，多晶矽项目则没有实现一分钱效益。

对此，天龙光电证券事务代表沈洁6月27日以董秘吕松不在为由，拒绝了多家访谈要求，“你等董秘明天回来再打电话。或者，你留个联系方式，等他回来联系你。”

但是截至7月2日，媒体也没有得到吕松的答复。再次致电天龙光电，得到的答复依旧是吕松不在公司，且不知道何时上班。

天龙光电一季报对募投专案不达标的解释是“单晶矽项目、多晶矽项目以及单晶矽炉体专案未能达到预定收益，均是由于今年整体光伏行业不景气所致，销量无法达到预期”。

但是，在上海一位基金经理看来，盲目扩大产能，且对光伏行业发展前景判断失误，是导致天龙光电募投项目无法达标的主要原因。

超募资金流向调查

天龙光电上市募资赶上了好时候。

原本拟募资27706.3万元的天龙光电，最终IPO募资总额达到87809.49万元，其中超募资金高达60103.19万元。那么，这些超募资金又被天龙光电用到了哪里？

根据其今年一季报显示，天龙光电已经审议通过五个超募资金项目，包括利用15160万元建设多晶铸锭实验示范工厂(下称多晶示范工厂)；利用11900万元收购上海杰姆斯电子材料科技有限公司68%的股权；利用5333.33万元与华晟光电设备(香港)有限公司成立合资公司研发、生产LED MOCVD设备；利用10000万元超募资金永久补充流动资金；利用4460的万元收购金坛市光源石英坩埚有限公司(下称金坛光源)部分股权并增资。

截至2012年末，天龙光电计划使用的超募资金为46853.33万元，剩余13249.86万元超募资金尚未制定使用计划。

实际上，除去补充流动资金以外，天龙光电其余4个超募专案在今年一季度全部亏损，合计亏损572.37万元。

IPO募投项目和超募项目的全线亏损，也导致天龙光电今年一季度净利润为-1417.81万元，较2011年同期下滑142.55%。

尽管如此，根据天龙光电一季报显示，大成优选持有公司680.1987万股、大成创新成长持有265.108万股、基金景福(0.802,-0.00,-0.12%)(即大成封闭式基金)持有183.929万股、东吴进取策略持有132.7646万股以及社保基金113组合持有119.9878万股。

除去基金景福在今年一季度减持88.08万股以外，其余基金均无仓位变化。大成系基金对天龙光电的持股最早可以追溯到2010年三季度。

天龙光电在2010年三季度的成交均价为29.52元，第四季度为26.39元。2011年一季度的成交均价为33.18元，二季度为23.73元，三季度为25.16元，四季度为16.51元。2012年一季度天龙光电的均价为14.25元。

按照大成系基金的进入时间推算，大成优选的持股成本至少在30元左右，大成创新成长的持股成本在23元左右。而基金景福持股成本因为在高位建仓、低位元减持，导致其成本要高于其余两档基金，约在40元左右。

上述基金经理坦言，即使算上天龙光电两次现金分红，大成基金的浮亏也在2亿元左右。“由于天龙光电流通盘仅有1.09亿股，对于大成基金来说，大额减持是很困难的。”