LED芯片供不应求，为何外资对晶电评等两重天？

LED芯片依旧供不应求，外资却对晶电（2448）的看法却相当两极。高盛最新出炉研究报告，对晶电重申“卖出”评等，目标价为新台币55元，而瑞士信贷研究报告则调升晶电评等为“表现优于大盘”，目标价上看105元，如此对比看来，目标价差距近两倍！

LED半年报陆续公布，市场均期待第二季度营收获利较第一季度有超过五成以上成长，由于基本面已反映得差不多，LED族群近期与大盘连动紧。

高盛刚出炉的研究报告指出，长期来看LED产业前景光明毋庸置疑，但对于长期处于供需不平衡的状况下，获利难以维持，尤其下半年上游磊晶／芯片业者积极扩产，产能预计2009年底、2010年初开出，届时平均出货单价恐将下滑，台湾磊晶／芯片厂在缺乏专利优势下，即使LED应用大幅增加，获利也被价格下滑所稀释。高盛表示，晶电旺季度营收成长利多短线已充分反应，与LED下游相比，LED上游逐渐发展成高资本密集产业，营运杠杆较高，但投资报酬率与毛利都偏低，不利投资报酬率，上游投资价值不一定比下游高。因此高盛在报告中，尽管调高了晶电2009年至2011年的获利预估，预测晶电2009年至2010年每股盈余各为1.97元、3.66元与3.43元，但依旧维持“卖出”评等。

瑞士信贷则认为，目前，晶电是芯片缺货之下最大受惠者，晶电第二季度营收季度增率达53.5％，毛利率估计达22％，较第一季度的3.9％大幅成长，下半年四元产品将受惠于传统用复苏，以及笔电背光、电视背光等应用带动，瑞信上调晶电营收预测，从109.84亿元调高到124.52亿元，每股税后盈余则由原先的1.19元调高到1.92元。鉴于营收获利双双上调，瑞信给予晶电评等由“中立”升至“表现优于大盘”，目标价也由原先的85元，调高到105元。