合纵连横，LED大厂晶电2015年营收看增20%

LED外延/芯片大厂晶电2014年第四季因淡季影响、营收续降，但去年营收估仍年增逾20%、EPS估近2元新台币（下同）。随着与璨圆合并完成，加上最快3月份还会完成收购台积固态照明94%股权，预估2015年营收可望至少年增20%以上。但考量合并初期相关调整费用及合并效益显现需时间酝酿，获利方面待观察。

晶电为台湾地区LED外延/芯片龙头供应商，亦为全球LED芯片大厂。目前产品应用领域遍及面板背光源、照明、LED看板，以及汽车照明等其他利基型应用市场。

通过多起合并及策略联盟，晶电近几年来营运规模逐步壮大。2014年下半年受到背光客户调节订单影响，单月营收自7月逐月走低，原本预估第四季营收可能季减超过30%。但因四元产品稼动率稳定、HB产能满载，加上电视背光客户释出急单去化库存，带动12月营收回升至20.28亿元（折合人民币约3.94亿元）、月增14.55%、年增0.9%。因此第四季营收仅季减25%、表现优于预期，全年营收仍年增20%以上，为自2012年以来、连续第3年营收成长。

展望2015年，由于晶电与璨圆已于2014年12月30日完成合并，加上今年1月9日又宣布以8.25亿元（折合人民币约1.60亿元）收购台积电及其子公司台积光能所持有的台积固态照明94%股权，预计可能于今年3月完成交易。

推估晶电2015年度营收将至少较去年成长20%以上、有机会挑战320亿元（折合人民币约62.21亿元）。不过，获利方面，由于台积固态照明主攻硅基板LED技术门槛尚待突破、至今依然亏损，合并后对于晶电获利可能暂时造成负面影响。另外，合并后股本扩大至110亿元（折合人民币约21.57亿元），合并初期还有人事组织相关调整费用、整体合并效益亦需时间酝酿才能显现，今年获利能否优于去年、有待观察。

就短期营收来看，今年1月份在电视背光急单及照明需求支撑下，蓝光LED产能利用率有机会小幅回升至60%以上，四元LED出货可望保持平稳，此亦有助于1月营收增长。2月因农历春节假期影响、工作天数较少，营收可能下滑。随着时序进入大尺寸背光旺季，3月又将增温。整体第一季营收估逾70亿元（折合人民币约13.73亿元）、季增估20%-25%、年增估10%-20%。（责编：Nicole）

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