晶电爆冷并璨圆，三安躺枪成焦点

一起最新台湾地区LED业界的并购案，让海峡对岸的三安一时间成为市场的焦点。

6月30日，晶元光电与璨圆光电同步召开股东会宣布，通过换股合并，每3.448股璨圆换发1股晶电，换股后新晶电股本将超过百亿元（新台币，下同）。以晶电及璨圆昨（30）日收盘价分别为74元及18.25元计算，溢价幅度约17.6%。

之所以三安迅速成为市场的焦点，原因来自更早的一宗陆资入股案。2012年，三安认购璨圆私募股份，占比达19.77%，成为璨圆最大单一股东。如果晶电本次成功并购璨圆，三安选择持有晶电的股份，这意味着，三安和晶电这对宿敌有了成为利益共同体的可能性。

也有业界同行认为并购案对三安有不利的影响，一位不愿署名的外延芯片厂家负责人对LEDinside表示，晶电收购璨圆无疑是给三安光电来了一个下马威，特别是在产能追赶之路上，加上璨圆现有的版图，晶电体系的产能规模绝非三安光电能追赶得上，这一招意在吓退后来追赶者。

“看来三安完全被璨圆摆了一道，晶电这一招太高，把头号对手变成股东。”一位LED行业分析师表示，“晶电是君主，三安是霸主，各据山头，一时半会应该难以影响彼此，上策是各攻彼此熟悉的市场，中策是三安木马屠城，下策是晶电操纵股权驱赶三安。”

三安光电2012年10月入股璨圆并以19.77%股份成为璨圆光电第一大股东，广发证券分析师许兴军认为当初三安入股璨圆是在台湾地区开放大陆投资的前提下，目的是产能、专利和通道。即便没有璨圆，三安光电在产能、专利和通道已经通过其他途径成功布局。因此，许兴军认为，晶电和璨圆的合并对三安几乎没有影响。

从行业层面来看，许兴军认为晶电和璨圆的合并利好三安，原因有三：首先，行业少了一个重量级的玩家，而大客户需要两三家供应商的需求未变，故此有利于三安新客户的拓展，另外玩家数目减少有利于寡头谈判；其次，晶电和璨圆合并后，台湾地区芯片行业晶电一家独大的格局基本确定，内部竞争缺乏不利于台湾地区芯片行业长期发展；再者，晶电合并璨圆意味着晶电新购炉子计划取消或大幅缩减，而三安未来新购的炉子无论在成本上还是效能上都优于璨圆，竞争力提升要优于晶电和璨圆合并。

同样从晶电合并璨圆事件中嗅到利好信息的还有平安证券。平安证券分析师林照天认为，璨圆对三安的意义不大，反而是财务报表上的一个拖累。而换股之后，三安光电有可能成为晶电第二大股东。三安要么直接卖出股票获得投资收益，要么继续拿着晶电股票。若未来台湾地区政策进一步开放，公司有能力进一步增持成为第一大股东。

三安光电董秘王庆则表示，晶电收购璨圆对三安是好事，三安光电收购璨圆的战略意图曾因为管制因素而落空。这次并购增加了三安的选择空间，一种可能，三安可以在璨圆的并购议案表决中选择投反对票，并启动回购条款，璨圆必须回购三安所持有的股票，按照届时的回购价格，三安的投资已经有盈利；第二种可能，三安通过持有的璨圆股份换成晶电的股份，成为晶电第二大股东，这也是一个很好的选项，未来有机会还可与晶电有更多的合作，三安认为晶电的做法很大度。而且这种横向的整并提升行业集中度，有利于两岸LED外延芯片行业的发展。（文／LEDinside Amber）


如需获取更多资讯，请关注LEDinside官网（www.ledinside.cn）或搜索微信公众账号（LED在线）。