电源厂多档2012年毛利率向上，2013年再拉LED照明

电源厂去年财报揭晓：虽因PC市况不佳，营收多维持较上年持平或小滑格局，不过在产品组合调整有成，朝利基应用转型下，获利结构多能较2011年改善，其中龙头台达电(2308)、全汉(3015)、立德(3058)、达方(8163)、新巨(2420)等多档毛利率均逆势较2011年走高。而除云端渐成为电源厂的新战场外，随着LED价格甜蜜点即将到来，而PC市况恐将持续平淡，包括全汉、立德、伟训(3032)、等电源厂均表示，将增加高毛利、高ASP的LED照明出货比重，来挹注2013年的获利。

电源大厂全汉2013年合并营收虽年减7.52%来到165.12亿元，不过毛利率的14.95%则是优于2011年的14.1%，主要就是LED照明等利基型应用放量的结果。

全汉表示，公司LED照明主要客户为日本和中国大陆的商用照明灯具大厂，再间接出货给当地百货公司。而全汉在日本相较于当地竞争者，具备一定价格优势，加上日本因反核、电价高，对LED照明的采用度也越来越积极。

至于中国大陆方面，全汉则观察，LED照明产品仍有供过于求的状况，因此估计今年价格还会再降，将带动灯具更为便宜，加上环保、节能的需求，可望推升市场买气。而全汉LED照明去年已占公司营收比重7%，法人估，今年则可望挑战1成的营收占比。

立德去年合并营收虽年减6.43%来到75.08亿元，不过毛利率的15.9则优于2011年的11.63%。而展望今年，立德亦看好以去年基期较低、营收占比仅约1%的LED照明今年成长力道最强，主要是成功切入美国前三大LED品牌厂，今年出货可望见到明显拉升，并于下半年有较明显的发酵。法人则估，立德今年LED营收占比有望升至10%。

至于伟训因去年组装计算机市况清淡，合并营收小减、获利则因海外子公司表现不彰而大幅衰退，全年EPS仅0.06元，勉强守住获利。不过展望今年，伟训则对LED照明产品线的成长力道相当期待。

伟训指出，公司是与LED光源大厂合作开发灯具产品，将PC电源开发的多年经验运用在LED照明用电源上，新产品并已于去年Q3开始小量出货。展望今年，伟训表示，由于公司客户以电价较高的欧、美地区为主，随着4月于美国费城举办的国际照明展登场，届时会有更多客户加入询问，订单可望见到明显的成长。而在单价较优渥的LED照明、以及锁定高阶电竞玩家所推出的自有品牌美洲狮(Cougar)出货比重升温带动下，伟训对今年毛利率的走向也看乐观。

电源厂去年仍以老大哥台达电遥居每股获利王，EPS为6.68元，新兵群电(6412)EPS的2.85元居次，第三则是全汉的2.53元。