里昂证券：LED背光板3业务加持，亿光目标价上看169元

随着 LED被各项产品广泛应用，带动 LED族群向上成长，其中， LED下游封装龙头厂亿光 (2393)业务多元化，经过产业整合取得良好成果，且具成本优势，得到里昂证券重申「买进」评等，其目标价上看 169元。

里昂证券科技产业分析师苏穀祥表示，亿光身为 LED下游封装龙头厂的，不但业务触角多元，产业整合良好，且具成本优势，预估未来两年内，亿光每股盈餘的年复合成长率将达到 23%，投资报酬率平均值有机会达到29%，远比同业的18%还高。

苏穀祥指出，由于白光 LED发光效率显着提升，价格相对较为低，因此，全球 LED产业逐渐趋向高毛利产品，如背光板 (BLU)、照明和汽车应用等，年复合成长率各别成长 35%、 29%和 15%，反之手机应用的年复合成长率则相对下衰6%，路灯则是零成长；预期未来三年内，整体 Led产业营收年复合成长率将达到 11%。

而亿光业务多元化的策略、良好垂直整合及成本领先优势，苏穀祥认为，亿光必然能搭上背光板、汽车、照明等应用产品快速成长的顺风车；亿光也计画在2009 年，产能将扩增 1倍，预估这三大业务明年的营收贡献也将达到32%。

此外，NB采用 LED背光板渐趋广泛，苏穀祥指出， LED背光板在NB的渗透率将从今年的 3-5%，在明年大幅提升到10-12%，亿光也可望在这波潮流中受益。

因此，苏穀祥预估，在背光板、照明和汽车应用三大业务的带动下，亿光明年营收成长有机会达到 35%，后年更可望挑战 39%的年成长；三大业务的毛利率也将达到35-50%，远比现在的 29%还要高。

苏穀祥表示，儘管预期平均销售价格将下滑20-30% ，但明年在持续管控成本并改善产品组合两大优势下，亿光明年毛利率可望维在28.4%水准，每股盈餘达7.5元，后年毛利率则仍可持平在28.9%，每股盈餘达9.9元。