供需格局持续改善，LED行业进入稳定收益时代

2017年开工第一天，LED芯片龙头三安光电向下游发布涨价通知函，其部分产品涨价8%。

作为LED芯片龙头企业三安光电涨价，强力验证LED行业整体供需格局已发生根本性转变，不仅由于落后产能淘汰导致供给端收缩，更是LED下游需求端稳定增长，盈利能力稳步改善。

LED芯片龙头三安、澳洋等多家LED芯片企业从2016年下半年开始满产。而中国台湾芯片龙头公司晶元光电表示，由于四元LED、LED背光、安控监视、智能手机闪光灯、车用产品等下游需求大幅拉动，从去年二季度末已然满产。因此本次三安涨价在情理之中，并且验证LED行业整体供需格局正在持续改善。

从2016年开始LED芯片及封装接连涨价，标志LED整体产业链洗牌结束，产业从过度竞争时代进入稳定收益时代。

LED上游芯片端经过2015年洗牌结束，落后芯片产能逐步淘汰，晶电、CREE已关停25%产能，三星、LG也关停部分产能，并且2016年中国大陆政府补贴开始显著缩减，中国大陆新增供给扩张大幅下降。同时下游中国大陆禁白令再增60% LED照明需求，小间距LED年复合增长28%。因此可以观察到从2016年开始芯片部分产品涨价已5-10%；封装部分产品涨价超过15%，本次三安部分LED芯片产品再涨8%，再次验证整体LED产业供需结构已然改善。

LED产业链集中度进一步提高，产业链格局持续固化，产业龙头深度受益。

随着产业集中度进一步提升，未来中国大陆LED芯片市场将仅有5-10家规模化企业，目前行业排名前五的芯片企业营收占比已达65%；封装企业更是如此，封装企业数量从2014年的1500多家下降到2016年的仅1000多家，未来仍将继续提高集中度。LED产业链集中度不断提高，产业链格局持续固化，产业龙头议价能力将稳步提升！

LED上游芯片厂商处于LED产业链的核心环节，龙头上市公司有如澳洋顺昌、三安光电等。澳洋顺昌今年二期建成后总产能可达80万片/月，同时木林森增资战略入股其子公司，助力澳洋进一步巩固LED芯片龙头地位。三安光电近期动作不断，完成第二期员工持股计划购买近9170万股，布局芯片材料化合物半导体，与国开行签订《开发性金融合作协议》，公司重点布局LED芯片、集成电路等领域加快海外并购和产能扩张。

LED中游封装环节龙头上市公司主要包括木林森、国星光电、鸿利智汇等；木林森封装资本扩张不断，增资5亿澳洋、55亿投LED照明项目，同时增资或收购多家照明企业，并且未来封装计划扩产后产能可超35000KK/月；国星光电12个月内三次扩产，小间距产能目前已超800kk/月，并且与美国GE签署白光专利授权协议，为进一步拓展海外销售打下坚实基础；鸿利智汇将凭借其产品性价比进一步深耕照明封装领域，近期推员工持股计划与董事长增持计划，彰显管理层做大做强坚定信心。

LED照明及应用龙头上市公司主要有佛山照明、阳光照明等；佛山照明3季报业绩暴增281%，阳光照明2016年上半年LED照明收入增速达40%，销量增速60%，全年预计LED照明进一步放量可期。

来源：国信研究

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