晶电大股东为何逆势出脱持股？

LED照明需求较去年以倍增速度成长，LED产业欢喜迎接下一波成长动能，晶电连续三个月营收刷新纪录。但当年为晶电股权争破头的大股东亿光与联电，却为何选在此时大卖晶电股票？

6月19日，晶电一年一度的股东会登场，场内却弥漫着山雨欲来的气氛，因为到场的法人、媒体与股东都在等着向晶电董事长李秉杰要答案。“为什么晶电的大股东亿光、联电此时大举出脱持股？”李秉杰一如既往脸上带着招牌微笑，只是一听闻大股东出脱持股的疑问，李秉杰也不由得收起笑容，“坦白说，大股东给我们的说法是有资金需求。”不出意外的官方答案，没能解答所有人的疑问。

7年前，晶电一场现金增资案，可是让三大股东亿光、联电与万海抢破头，只为拿下晶电主导权；7年后的今天，LED照明商机正要大放光彩时，亿光、联电双双在此时说不玩，出脱超过半数的晶电股权，自然引起市场哗然。就在晶电股东会召开前一周，一则重大人事消息从晶电传来：亿光董事长叶寅夫决定辞去晶电副董事长。消息一出，震撼LED市场。亿光从1996年入股晶电以来，每逢晶电增资，亿光只有加码力挺，没有第二句话。

正因晶电与亿光有着紧密的上、下游关系，亿光身为晶电第一大客户，为确保LED晶粒产能，向来紧绑晶电。亿光与晶电的关系有多密切，从叶寅夫屡屡争取晶电营运主导权，便可窥见，还一度引发光宝、万海等大股东不满，最后才找来李秉杰出任董事长，叶寅夫则是副董事长。这也难怪叶寅夫请辞的消息传出，引发LED业界诸多揣测。一位不愿具名的分析师观察，亿光虽为晶电最大客户，但不一定能拿到最便宜的价格，加上晶电身为上游晶粒厂，近年积极发展晶圆级封装（Chip Scale Package）技术，向下跨进封装市场的策略，日后势必难以避免将与亿光成为竞争对手。

合作生变？亿光18年来首度卖股

尽管分析师各有观点，叶寅夫也试图解释，“我们接下来要扩产，需要用到钱。”他更强调，“亿光过去投资晶电的18年中，从未出售晶电股票，今年因认为LED照明市场机会大，需要资金扩充产能、购买通路，才选择出脱晶电持股。”

但亿光向来是LED获利王，帐上现金也还有41.16亿元（新台币，下同），即使在LED最惨淡的时候，叶寅夫都能靠着“拧毛巾”的管理方式，维持亿光获利，扩产缺钱而卖股的说法，实在难以说服人。亿光此时的卖股动作让外界揣测是否与晶电合作关系生变，对此，李秉杰强调：“亿光现在仍是晶电的第一大客户”，双方过去18年来合作关系稳固，不需要以资金紧绑。

另一方面，除了亿光在卖晶电持股，联电也在卖晶电持股。尽管联电近年来一直都有处分晶电持股的动作，可是这次一口气卖掉半数持股，时间又巧合地与亿光选在同一周，已经引发小股东的疑虑。即使如此，联电的态度很明确，“联电会继续处分非核心事业股票。”联电财务长刘启东说。但事实是，原本联电打算一次将晶电持股全数出清，动作之大，让李秉杰不得不想办法说服联电，“就是希望他们不要和亿光同时出脱晶电股票。”联电也还算给李秉杰面子，原本打算卖掉所有持股的计划，折衷改以卖掉“半数”持股，最后选在6月16日，以盘后巨额交易方式，将10500张晶电股票出脱。

大股东剩万海 3%晶电股权谁吃走了？

业内人士也称，“毕竟联电明年要拼14纳米试产，必须投入不少资本支出，卖晶电持股不是唯一变现的动作。”因为同时，联电也申报要卖谱瑞持股，预计将有7.07亿元投资获利。如此一来，亿光、联电持股从原本的4.05%与2.27％，降低至2.1％与1.14％，晶电的大股东扣除南山人寿、公务退抚基金等，最大股东仅剩下万海。

晶电发言人张世贤指出，目前万海集团相关持股仍有8％，但根据公开资讯观测站的最新大股东持股资料，万海旗下投资公司枫丹白露等持股只揭露了约2.67％，届时大股东卖股先跑，恐怕小股东也无从得知。随着亿光、联电出清晶电持股，3％股权立即在市场上被接走，业内人士表示，“两大股东卖股，晶电股价不跌反涨，反映后面有特定人士接手，不可能是分散的投资人买走。”

尤其，晶电经营团队的持股比率不到1％，大股东持股水位也降低。因此，只要有本事吃下亿光与联电转手的晶电3％股权，就已经具备了进入晶电董事会拿下一席董事的能力。虽然李秉杰解释，他们侧面了解，接手的投资人多为外资，并且是“多名”外资购买，应该不至于有被入主而不知情的状况发生。然而LED产业竞争激烈，晶电又有技术与产能优势，成为竞争对手目标的可能性不是没有，只能说在两大股东接连卖股当下，晶电小股东不得不谨慎以对。（责编：Nicole）

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