解读雷士照明业绩滑坡：LED照明业务上升敌不过内斗拖累

雷士照明5月15日公布，截至去年12月底全年亏损3.54亿元。2014年，雷士集团（雷士照明及其附属公司）销售收入达34.7亿元，同比下跌8%；税前亏损3.15亿元，同比下降188.8%；母公司拥有人应占的亏损3.54亿元，同比下降244.6%。

内斗终成业绩拖累主因

对于雷士内斗风波，本次财报也专门用“吴长江先生事件”进行解读，雷士照明的定论是该事件“在一定程度上导致本集团出现亏损”。

2014年，董事会的多数成员被吴长江先生告知，其在未经过董事会批准或知情的情况下，声称已代表惠州雷士签署了一系列许可协议。其后，于2014年8月8日，董事会罢免了吴长江先生首席执行官的职务。其无理拒绝执行董事会决议导致雷士中国和重庆雷士的业务暂停营运超过2个月，对本集团的正常经营以及报告年度的经营业绩产生了不利影响。

吴长江先生亦在董事会不知情的情况下，声称代表雷士中国签订了若干质押和担保协议以为其他公司的银行贷款提供担保。本公司有理由相信，至少该等公司中其中一部分可能是吴长江先生的联系人。该等声称的质押和担保协议致使有关中国银行分别提取雷士中国资金金额达人民币5.51亿元以及冻结人民币5400万元。

此外，对于收入下滑的原因，雷士照明表示，由于部分附属公司暂停生产及销售，致使下半年各产品线均录得较低的销售额。

LED照明与非LED照明冰火两重天

LED照明产品替代传统照明产品的进程加快，雷士照明2014年LED照明产品取得销售额人民币12.28亿元，同比增长65.8%，占总营收的比例由2013年的19.6%上升至35.4%，成为雷士集团主要的业绩增长点。

雷士2014年度与2013年度LED照明与非LED照明营收现状对比

与LED照明产品相对应的是，非LED照明产品销售额较同期下降26.1%，占总销售收入的比例从去年同期的80.4%下降至64.6%。雷士照明称，一方面受市场需求影响导致订单数量明显下降；另一方面因部分附属公司暂停生产及销售，致使各产品线均录得较低的销售额。

值得一提的是，雷士照明LED照明产品2014年毛利率同比上升8.8%，至25.2%。

对此，雷士照明的解释是，一方面受LED照明产品定价策略的调整影响，前期为打开市场及抢占市场份额，定价较低，随着市场基础及技术的成熟，定价提高；另一方面是与德豪润达的上下游整合效应逐渐显现，LED芯片采购成本有所下降；非LED照明产品毛利率较同期下降3.0%至19.3%，主要受LED照明产品的冲击，荧光类光源及支架类产品毛利下降的影响。

此外，从下图可以看出，雷士照明2014年的灯具产品销售额轻微下降0.7%，LED灯具产品虽有高增长，但由于部分生产及供应灯具产品的附属公司暂停营运，对灯具销售额的影响较大；光源产品销售下降16.7%，主要受LED照明产品冲击，节能灯及节能灯管等占大比例的萤光类光源产品因订单不足致产能不饱和及销售价格下降的影响，来自主要客户的销售订单亦下降；照明电器产品销售下降21.5%，主要受传统配套灯具产品市场需求下降的影响，目前LED照明电器的占比还很小，将会是未来主要的转型方向。

雷士照明2014年度与2013年年度几大产品营收对比（数据来自雷士财报）

经销商增加406家  布局O2O以抢占互联网先机

经销商一直是雷士照明得天独厚的筹码之一。

2014年，雷士集团维持36个独家区域经销商，独家区域经销商共有3705家专卖店（省会城市覆盖率为100%；地级城市覆盖率为96.5%；县级市或县级城市覆盖率为67.5%；乡镇城市覆盖率为2.7%)，较2013年增加406家，主要增加在县级及乡镇城市。除此以外，独家区域经销商还开发了许多展墙展柜及五金网点。

在内部管理方面，雷士调整了管理架构，设立零售及中小工程销售中心、专业工程销售中心、大客户(KA)销售中心及工业照明销售中心，以对不同客户进行不同开发与推广，提供针对性服务，推进公司产品向更宽广领域覆盖。

为了扩展业务范围，雷士宣告重点布局互联网O2O发展战略，以抢占互联网时代的市场先机及提高竞争能力。O2O模式打破原有的层级代理模式，降低交易成本，是照明行业传统行销模式变革的新方向，这也给雷士照明的带来了新的机遇。（文/LEDinside Skavy）

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