兆驰股份毛利率大幅提升，LED业务爆发可期

兆驰股份今日披露其14年三季度财报：报告期内公司实现主营业务收入54.48亿元，同比增长16.52%，其中三季度实现20.82亿元，同比增长0.01%；实现归属母公司股东净利润5.03亿元，同比增长12.84%，其中三季度实现2.2亿元，同比增长7.16%；报告期内公司实现EPS0.314元，其中三季度实现0.138元；同时公司公告称预计其全年归属母公司股东净利润同比增长0-20%。

受厂房搬迁影响，主营增速低于预期

尽管受“世界杯”退出影响，但在海外经济复苏背景下彩电行业外销仍延续年初以来较好增长，不过三季度公司主营表现较为平平，估其主要原因或在于公司新工业园于近期投产，原有四个工厂已开始准备前期搬迁工作，故对当期公司生产能力有所拖累所致；不过在LED行业需求旺盛及公司相关产能逐步释放背景下，预计未来公司LED背光及LED灯具销售收入将保持较好增长。

毛利率大幅提升，盈利能力有所改善

在电视业务产品结构持续优化及高毛利LED业务收入占比提升推动下，三季度公司综合毛利率达到14.67%，同比大幅提升2.77个百分点；但同时公司期间费用率仍也有所提升，受公司加大研发及工资薪酬支出影响三季度管理费用率同比增长0.68个百分点，同时销售费用率及财务费用率也分别增长0.57及1.10个百分点；综合影响下，三季度公司归属净利率为10.58%，同比提升0.71个百分点。

产能拐点已至，LED业务爆发可期

今年以来在终端产品价格下调及消费者节能意识提升背景下，LED照明行业步入高速渗透期，而制约公司LED业务发展的关键因素仍在于产能瓶颈；公司已确立了以LED业务作为未来发展重心，目前正在南昌及深圳进行大规模产能建设，远期或达500条生产线目标，而近期南昌基地100条封装线正在试生产，预计在需求旺盛及产能拐点已至背景下未来公司LED照明业务将进入高速发展期。

尽管短期受厂房搬迁影响公司主营增速有所放缓，但随着新工业园投产及厂房搬迁顺利完成，其将为公司长期成长提供有力支撑；基于行业需求旺盛及产能瓶颈逐步解决，公司LED业务即将进入高速爆发期，此外电视业务在海外经济复苏及国内订单转移趋势下也有望保持稳健增长。（责编：Flora）

来源：长江证券

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