三安半年报：内外兼修疗效好，治愈补贴依赖症

7月份的最后一天，大陆外延芯片大佬三安光电对今年上半年的业绩表现给出了详细的公告。

2014年上半年三安光电实现销售收入21.77亿元，同比增长30.03%；归属于上市公司股东的净利润6.66亿元，同比增长43.87%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5.03亿元，同比增长44.06%。

扣非净利润大幅增长

一直以来，三安光电享受的政府补贴受人诟病，甚至被扣上了蹭政府补贴粉饰业绩的嫌疑。但，这一次，三安光电用数字粉碎了所有的流言蜚语——2014年上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5.03亿元，同比增长44.06%。

没有“计入当期损益的政府补助”，三安光电的净利润增长依然漂亮。

LED产品毛利率上升

三安光电LED产品营业收入20.28亿元，营业成本12.76亿元，毛利率为37.11%，同比增长4.36%。

相比之下，三安光电高倍聚光太阳能产品的毛利率为76.29%，材料及废料销售的毛利率为98.75%，租金收入的毛利率为99.22%。

根据国金证券的估算，三安光电上半年芯片业务实现营收16 亿元，同比增长超过40%，毛利率接近30%，相比于一季度27%的毛利率继续提升；考虑黄金材料回收在内，上半年公司LED 业务的毛利率超过35%，2季度单季度毛利率接近40%；考虑公司10%的三项费用率、4%的财务费用率和15%的所得税税率，加上设备折旧的递延收益，目前公司芯片业务的净利率在25%以上。

但是，三安光电并未在半年度报告中详细披露芯片及应用产品的具体营收以及毛利率情况。

海外市场营收大涨344%

在主营业务分地区情况介绍中，三安光电的海外地区营收为2.91亿元，同比增长344.03%，主要市场包括欧美、中国台湾、韩国等。

很明显，三安光电正在加快国际化发展步伐。今年4月10日晚间，三安光电公告与首尔半导体、首尔Viosys公司成立合资公司，标志着三安光电正式进军国际市场，后续将会进一步提升国际市场份额。

而且，未来这个趋势极有可能发生，因为在规模几乎等同于竞争力的行业背景下，国际大厂外包LED芯片制造业并不是没有可能，三安光电海外代工的模式极有可能。特别是随着专利布局日趋完善，三安的芯片海外销售障碍正逐渐消除。

此外，公司与国内知名上市公司聚飞光电、国星光电、鸿利光电签署了长期合作协议，稳定并提升了国内市场份额。

规模效应越来越明显

三安光电拥有MOCVD主要设备170台套，从10000级到100级的现代化洁净厂房，数千台（套）国际最先进的芯片制造设备，总产能位居全国第一。规模采购优势促进了市场议价能力强，能够通过批量生产降低产品成本。加上不断开发新的量产技术和工艺和拥有的广泛客户基础，在产量、产能利用率、产品单位成本上拥有明显的优势。

广发证券分析师许兴军认为，国外LED芯片厂商在没有成本优势的情况下无心大力扩充产能，但LED 需求仍保持快速增长，长期来看IC 芯片行业在2001~2002 年的外包趋势可能会在LED 芯片行业重演，我们看好中国大陆成为承接世界LED 芯片产能的“制造基地”。三安光电作为国内LED芯片当之无愧的龙头将充分受益于未来LED芯片制造外包浪潮，有望成长为LED 芯片界的“台积电”。（文/LEDinside Amber）